Показатель EBITDA: что это и для чего нужен

Что это? Показатель EBITDA указывает на «грязную» прибыль компании до вычета обязательных платежей: налоговых выплат, процентов и амортизации. Является показателем «первого знакомства» и не отражается в бухгалтерском учете.

Для чего нужен? EBITDA – отличный маркер для оценки инвестиционного, кредитного потенциала компании, возможности платить по долгам. Однако не стоит его рассматривать как основной показатель финансовой эффективности компании в отрыве от других коэффициентов.

Что такое EBITDA простыми словами

Работники финансовой сферы в процессе своей трудовой деятельности оперируют различными терминами, которые очень часто непонятны простому обывателю. Одним из самых распространенных терминов является аббревиатура EBITDA, которая складывается из начальных букв следующего выражения «earnings before interest, taxes, depreciation and amortization». Если перевести эту фразу на русский язык, то получится «прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации. При слушании финансовых отчетов работы организации за отчетный период обязательно можно услышать фразу «показатель EBITDA», произнесенную с ударением на втором слоге.

Этот термин впервые начали использовать в 80-х годах прошлого века для того, чтобы понять, способна ли компания обслуживать свои долговые обязательства. На сегодняшний день финансовые показатели EBITDA используют в своей работе все, кто, так или иначе, имеет отношение к экономике или финансам. Потенциальный инвестор, ориентируясь на это значение, может оценить прибыльность своих вложений.

При помощи EBITDA производят финансовый анализ работы компаний, которые работают в одной сфере или отрасли, определяют платежеспособный уровень компании и возможность погашения задолженности, если таковая существует.

По этому показателю определяют привлекательность компании для инвестиций, ее приобретения или оформлении займа. EBITDA является простым и удобным инструментом в случае раздела собственности. Это связано с тем, что появляется возможность оценки эффективности от смены старого собственника организации на нового, который сможет взять кредит по более низкой ставке или рефинансировать уже существующий.

Следующим преимуществом EBITDA является возможность его простого и быстрого расчета.

Этот показатель показывает прибыль компании до момента вычета всех обязательных платежей. Вследствие чего показатели доходности компании остаются известны только ее собственникам.

Видя значения EBITDA, люди могут судить о способности компании работать и зарабатывать, а соответственно и приносить прибыль.

С официальной точки зрения, показатель EBITDA не используется при ведении бухгалтерского учета, поэтому термин и формула его расчета не могут быть законно обоснованными. Чаще всего его применяют только для первоначального сбора сведений о компании и оперативной ее оценки. Специалисты рекомендуют использовать понятие EBITDA достаточно осторожно, при этом не забывая пользоваться и иными показателями доходности предприятия.

Отличие EBITDA от аналогичных показателей

В чем отличие EBIT и EBITDA?

Показатель EBIT отражает доходность компании до момента вычета налога на прибыль и начисленных процентов по оформленным займам. Таким образом, амортизация основных средств и нематериальных активов при расчете EBIT не учитываются.

Формула определения EBIT выглядит следующим образом:

EBIT = чистая прибыль + сумма налога на прибыль + начисленные проценты по займам

Иногда, при расчетах пользуются другой формулой:

EBIT = общая выручка компании – все операционные расходы

Иными словами, по смыслу этот показатель сравним со свободным денежным потоком.

В чем заключается отличие EBITDA от операционной прибыли?

Операционная прибыль компании напрямую характеризует ее коммерческую деятельность и степень ее успешности.

Формула, по которой считают операционную прибыль, выглядит следующим образом:

Операционная прибыль = общая выручка – себестоимость – коммерческие издержки – административные издержки – общезаводские издержки – иные операционные издержки.

Операционную прибыль начинают рассчитывать с выручки, а показатель EBITDA – с чистой прибыли. На размер чистой прибыли могут оказывать влияние прибыли или убытки не операционного характера, а также незапланированные одноразовые доходы и расходы.

Таким образом, можно сделать вывод, что при расчете операционной прибыли учитываются только расходы коммерческого характера, а EBITDA еще учитывает неоперационные расходы.

Скорректированная EBITDA

Это модифицированный показатель, так как различные организации могут вычитать при расчете EBITDA разные статьи.

Это дает возможность компаниям приукрасить свои финансовые результаты. Показатель скорректированной EBITDA может быть выше на 30 – 40 %.

Формула расчета показателя EBITDA

Вся необходимая информация для расчета содержится в отчете компании о прибылях и убытках. Способы и методы расчетов указываются в инвестиционных презентациях или отчетах, а также приложениях к ним. Ниже приведет наиболее распространенный метод расчета показателя EBITDA.

При анализе зарубежных компаний пользуются формулой на английском языке:

EBITDA = Net Income + Taxes + Interest Expense + Depreciation & Amortization

На русском языке формула показателя EBITDA выглядит так:

EBITDA = прибыль до вычета налогов + платежи процентов по займам + амортизационные расходы по основным средствам и нематериальным активам.

Конкретного значения EBITDA не существует, так как для каждой компании этот показатель индивидуален. Но в целом динамика такая, что, чем выше EBITDA, тем лучше. Если анализировать EBITDA конкретно взятой компании, то постоянный рост свидетельствует о хорошей работе, а плавающие или снижающиеся значения – о наличии различных проблем. Отрицательные значения являются признаком того, что организация несет убытки.

Мультипликаторы на основе показателя EBITDA

Соотношение или коэффициент показателей финансовой отчетности организации и ее стоимости называется мультипликатором.

С его помощью появляется возможность сравнения разных компаний в плане масштаба, но работающих в одной сфере или отрасли. Помимо этого, мультипликатор одной компании можно сравнивать со среднеотраслевым.

При этом следует иметь в виду, что мультипликаторы могут быть рыночными и нерыночными. В первом случае показывается, насколько компания переоценена или, наоборот, недооценена на рынке. Вторые этого не показывают, поскольку они не связаны с ценой. Ниже приведены примеры мультипликаторов, в которых применяется EBITDA:

EBITDA margin (чем больше, тем лучше)

Формула:

EBITDA margin = EBITDA / Выручка * 100%

Полученное значение позволяет оценить эффективность работы организации и ее рентабельность. Т.е. EBITDA margin показывает величину выручки организации до момента уплаты налогов, амортизационных платежей и процентов по кредитам. Чем выше значение данного показателя, тем меньше становятся расходы операционного характера по отношению к значению общей выручки. Это влияет на значение прибыльности компании. Низкая EBITDA margin свидетельствует о наличии у организации проблем с денежными потоками и прибыльностью.

Например, у одной компании EBITDA составляет 1 миллион долларов при выручке – 8 миллионов, а у второй компании эти показатели составляют 1,5 и 15 миллионов соответственно. Таким образом, получается, что в первом случае EBITDA margin составляет 12,5 %, а во втором – 10%.

На основании этих данных становится видно, что несмотря на более высокое значение показателя EBITDA у второй компании, ее маржинальность меньше, чем у первой компании (10 % < 12 %). В результате анализа, лицо, заинтересованное в приобретении бизнеса, сделает выбор в пользу первой компании.

На практике принято считать, что если значение EBITDA margin составляет 12 % и более, то дела у компании идут хорошо, а если меньше, то после всех обязательных платежей компании может оказаться в убытке.

EBITDA to Interest Coverage Ratio или EBITDA Coverage (чем больше, тем лучше)

Этот показатель рассчитывается по формуле:

EBITDA Coverage = показатель EBITDA / Проценты

Другим названием этого показателя является коэффициент покрытия EBITDA по отношению к процентам. Он оказывает насколько прибыль компании до вычета налогов выше расходов на уплату процентов. Другими словами — достаточно ли у компании денег на выплату займов и кредитов. По статистике, если этот коэффициент составляет 1 и более, то финансов достаточно.

При этом следует иметь в виду, что значение этого показателя не всегда соответствует действительности, так как показатель эффективности EBITDA не учитывает амортизационные расходы. Например, если EBITDA Interest составляет 1,25, то в теории предприятие способно погашать долговые обязательства, но на практике может оказаться так, что большая часть прибыли уйдет на замену устаревшего оборудования.

Долг / EBITDA (чем меньше, тем лучше)

Этот мультипликатор – показатель долга EBITDA – отражает долговые обязательства организации. Т.е сколько лет придется потратить на выплату долга, если на эти цели направлять 100 % EBITDA. Для акционеров компании чем быстрее, тем лучше. Принято считать, что значение мультипликатора в диапазоне от 0 до 3 соответствует низкой долговой нагрузке предприятия. Если значение равно или выше трех, то высокая. Это все зависит от страны и отрасли, где функционирует организация.

Расчет данного мультипликатора или коэффициента осуществляется путем деления суммарного долга на показатель прибыли EBITDA. Суммарный долг компании состоит из краткосрочных и долгосрочных долговых обязательств.

Существует такая разновидность данного коэффициента, как отношение показателя чистого долга – Net Debt – к EBITDA. Высоким этот показатель считается в том случае, если его значение превышает 4 или 5, в зависимости от отрасли.

Формула, по которой определяется чистый долг, выглядит так:

Net Debt = сумма краткосрочного и долгосрочного долга – денежные средства и их эквивалент, к которым относятся депозиты в банке, ценные бумаги с хорошей ликвидностью.

Соответственно, эти мультипликаторы отличаются только тем, что в чистом долге происходит вычитание денежных средств и их эквивалентов, а в суммарном нет. При этом следует иметь в виду, что если у организации денежных средств больше, чем долгов, то значение коэффициента может быть отрицательным.

Чистый долг необходимо определять в том случае, когда в планах компании есть намерение изменить структуру долговых обязательств и понять, насколько она сможет погасить имеющиеся долги. Также чистый долг дает лучшую характеристику текущих рисков для бизнеса.

Мультипликатор с суммарным долгом целесообразнее применять для проведения оценки того, сколько еще кредитов и займов может позволить себе организация. В таком случае верно предположение, что все свободные денежные средства компания направила на инвестиции, а не на кредитные платежи. Возврат долгов будет осуществляться из получаемых доходов.

EV / EBITDA (чем меньше, тем лучше)

Отношение экономического показателя Enterprise Value (EV) к EBITDA характеризует справедливую стоимость организации, включая ее долговые обязательства и средства на их погашения. Именно по этой цене произойдет продажа компании в случае ее дальнейшего слияния или поглощения более крупной структурой. При этом долговые обязательства являются положительным моментом, поскольку это дополнительные финансы, которые влияют на показатели прибыли. Единственное, на что нужно обращать внимание, это на не слишком большое значение долга.

Коэффициент Enterprise Value (EV) к EBITDA определяет, какая доходность должна быть у компании до выплаты процентов, амортизационных и налоговых отчислений для того, чтобы окупить свою рыночную стоимость. Чем меньше значение этого показателя, тем лучше. Это объясняется тем, что в этом случае велика вероятность недооцененности компании.

Кому выгодно использовать показатель EBITDA

Скорректированный показатель EBITDA выгоден в первую очередь тем компаниям, для которых характерны большие затраты, так как происходит списание активов в течение длительного времени. Для тех компаний, которым свойственны крупные авансовые платежи, показатель EBITDA становится возможностью сделать бизнес более привлекательным в инвестиционном плане.

По факту, расчет показателя EBITDA помогает скрыть затраты. Но, если смотреть на бизнес под углом реальных денежных потоков, то он уже будет не слишком инвестиционно-привлекательным. Как говорят некоторые эксперты, ориентация на этот показатель может привести к краху.

Но большинство инвесторов чаще всего пользуются именно показателем рентабельности EBITDA при оценке стоимости компании. Главной причиной такого решения является то, что с помощью этого показателя можно узнать, сможет ли организация в будущем реинвестировать свои финансовые потоки в развитие бизнеса и погашать свои долговые обязательства.

Кроме того, применяя метод сравнительной оценки появляется возможность в определении положения компании в отрасли. Это нужно для проведения стоимостной оценки бизнеса на рынке аналогичных компаний. При сравнительной оценке применяют два основных компонента: определение рыночной стоимости, поиск аналогичной организации для сравнения.

У компаний, работающих в одной сфере по схожему профилю, различаются такие показатели, как потенциал роста, вероятные риски, денежные потоки. Именно поэтому для смягчения отличий по этим показателям, специалисты рекомендуют сравнивать несколько организаций.

Перед началом инвестирования в ту или иную компанию, следует проанализировать EBITDA и другие показатели, которые могут указать на наличие или отсутствие перспектив развития и роста.

Как правильно рассчитать показатель EBITDA при намерении вложиться в компанию? При расчете не учитываются амортизационные расходы, поэтому если инвестор оценивает долгосрочную перспективу, то не рекомендуется применять этот показатель.

В мире есть много разных мнений по управлению показателем EBITDA. Профессиональные эксперты не рекомендуют опираться на его значения, поэтому они и не используются при ведении бухгалтерского учета. Этот показатель является скорее одним из инструментов при проведении фундаментального анализа компаний и организаций.